Nas entranhas do PIB

Nos últimos tempos perdi algumas horas a analisar a recuperação económica de Portugal, que começou em 2013 e acelerou na recta final de 2016. Como não sabia muito bem o que procurar, andei a vaguear aleatoriamente pelos quadros das contas nacionais do INE, à espera de alguma coisa que me chamasse a atenção. Depois de algum tempo, lá encontrei uma.

O quadro de cima desagrega o crescimento do PIB (ou melhor, o crescimento do VAB – que é quase o mesmo mas não levanta problemas de aditividade) nas suas componentes mais básicas de sectores de actividade. O que é que ele nos diz?

Em primeiro lugar, que a recuperação económica ganhou solidez no último trimestre. Se durante 2014 e grande parte de 2016 o crescimento estava concentrado em dois ou três sectores, que faziam as despesas da casa – enquanto outros sectores continuavam a contrair – neste momento quase todas as áreas de actividade parecem estar a remar para o mesmo lado. Este perfil não é novo: em 2015 notou-se mais ou menos a mesma coisa no final do ano, que logo depois foi invertida. Mas é bom ver que a retoma está bem distribuída.

A segunda é que há um sector que se distingue dos outros: o sector assinalado pelas barras azuis claras. Que sector é esse? É a categoria ‘Comércio e reparação de veículos; alojamento e restauração’ (CRVAR). Cerca de metade do crescimento do VAB global é explicado por esta categoria.

Uma das coisas que queremos verificar quando encontramos algo aparentemente grande numa série estatística é o passado distante da série, para despistar a possibilidade de estarmos apenas a olhar para um efeito permanente ao longo do tempo, e portanto pouco relevante. Mas quando alargamos a série não é isso que vemos. O sector em causa tem tido de facto um crescimento notável nos anos recentes, bem para lá daquilo que foi o seu percurso histórico habitual.

A impressão com que fiquei, ao ver esta séria, foi a de que tudo seria resultado da segunda categoria (“alojamento”), eventualmente como resultado do boom do Turismo e do advento alojamento local.

Mas quando fui às Contas Nacionais anuais do INE, que disponibilizam dados mais finos, não foi isso que encontrei. Entre 2013 e 2014, pelo menos – os últimos anos para os quais há dados – o crescimento vem todo da categoria ‘Comércio por Grosso e a Retalho’. E quando digo ‘todo’ é mesmo ‘todo’: em pouco mais de 600 milhões de euros adicionais de actividade económica, este agregado foi responsável por 650, sinal de que ainda compensou a redução da actividade dos outros sectores.

Haverá alguma explicação para isto? Eu confesso que nem sei muito o que é que suposto o VAB real do Comércio por Grosso e Retalho medir. Consigo perceber a que é que ele corresponde em termos nominais (a margem de intermediação do grossistas ou retalhistas), mas quando se passa para análise a preços constantes a natureza da variável parece-me mais complexa. Significa que os hipermercados estão a vender uma quantidade maior de produtos? Se algum dos leitores já tiver trabalhado no INE, eu teria muito interesse em saber.