Uma pergunta para economistas

Ouve-se frequentemente que o BCE pode acabar com a crise da dívida pública periférica se imprimir moeda.

A minha pergunta é: o que é que isto significa?

Isto porque, na prática, imprimir moeda é o que o BCE já faz nas suas operações de política monetária habituais, nas quais empresta uma determinada quantia de dinheiro a uma taxa de juro pré-anunciada. Este dinheiro não é garantido por nenhum activo físico, como o ouro ou prata. É dinheiro electrónico que o BCE “imprime” nas contas dos bancos que estão presentes nos seus leilões.

Desde o início da crise, o BCE já alargou e enriqueceu imenso o seu lote de instrumentos de política monetária. Conduziu operações de cedência de liquidez sem restrições de montante, por exemplo; comprou títulos de dívida pública no mercado secundário; adquiriu activos do sector privado, como papel comercial de empresas. Tudo isto envolve a criação de base monetária.

Sendo assim, o que é que a expressão “imprimir dinheiro” designa, que não tenha já sido feito?

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